踩着风口上市，华宝新能会遇见更好的自己吗？

业界作者：DoNews 2022-09-28 21:07:53

撰文 | 李里里
编辑 | 李信马
题图 | IC Photo

9月23日，刚上市的华宝新能发布公告称，其全资孙公司“德国杰克瑞科技”与德国国际零售商LIDL签订了《欧洲采购框架协议》。这意味着，华宝新能“Jackery”系列产品将被放到7千多家LIDL连锁店进行售卖，也包括LIDL线上销售平台。

《欧洲采购框架协议》图片来源：华宝新能公司公告

华宝新能对此表示：“LIDL是国际连锁零售商，在31个国家拥有上万家零售门店。本次框架协议签署后，公司将借助LIDL公司的市场、渠道等资源，拓宽销售渠道，扩展欧洲市场覆盖率。”

受此利好消息影响，华宝新能当天股价上涨4.87%。

华宝新能上市后的股价变化图片来源：百度股市通

9月19日，华宝新能公司登陆深圳创业板，当天收盘价为210.5元每股，破发率11.69%。但上市的第二天，股价便逐渐回升，单日涨幅达10.75%。截止9月26日，股价已回升10.32%%。目前股价232.22元，市值222.93亿元。

01.
“逆境”时转型，踩在了风口上

华宝新能创始人孙中伟可能也没想到，在逆境下的一次转型，竟会给公司带来了每年数十亿的营收，甚至成功上市A股。

华宝新能成立于2011年，当时的公司定位是ODM厂商，做的是充电宝业务，简单说，就是把产品生产出来后，贴个牌交给品牌商即可。在这个过程中，公司积累了锂电池能源管理技术、工业设计、结构设计等方面的经验，以及相关的供应商及客户资源等，这一切都为后来发展“户外电源”业务打下了基础。

到2015年，充电宝业务竞争越来越激烈，订单下降，内卷严重。华宝新能公司花费了1000万收购广东电小二科技有限公司，之后便果断开始布局便携储能业务。次年，便将锂电池应用到了户外电源产品中去，成为国内首个打造锂电池户外电源的公司。

据中国化学与物理电源行业协会数据显示，全球便携式储能行业市场规模已由2016年的0.6亿元快速提升至2020年的42.6亿元，预计到2026年，市场规模将达到882.3亿元，年复合增速为65.7%。

户外电源也被称为便携式储能，是一种内置高能量密度锂离子电池的产品，主要由电池、逆变器、光伏电池板、集成电路板等构成，能提供稳定交流和直流电压输出，可应用到户外旅行、户外露营、户外店铺、应急使用，及家庭发电等场景中。

户外电源产品更新迭代周期较长，直到近几年，相关技术才趋于成熟，这也是我国锂电池、光伏电池板、以及IC电路板产业链成熟发展的结果，随着上下游产业的发展，相关原材料成本也在不断下降，户外电源性价比不断提升，以前动辄上万的产品，现在3000元左右就能在电商平台买到。彭博新能源财经数据显示，锂电池平均成本已由2013年的684美元/kWh下降至2021年的132美元/kWh，预计到2024年，将降低至100美元/kWh以下，到2030年，能实现80美元/kWh。

华宝新能的业务，就是通过工业设计将国内产业的优势进行整合，将产品出口到国外市场，主要收入也来自美国与日本。随着便携式储能业务发展，华宝新能自身业务模式也从ODM转向了M2C，并形成了自己的品牌——“电小二”和“Jackery”，其中Jackery主要售往国外。

华宝新能国内外收入占比及收入构成图片来源：招股书

可以说，华宝新能的户外电源业务完全是国外市场孵化的。早在2016年，华宝新能就开始布局海外市场。2016年6月，华宝新能子公司“香港华宝”收购了Jackery US 70%和Jackery Cayman70.01%的股权，并在2018年，将剩余的股份补齐。

在发展海外市场时，华宝新能十分重视销售渠道的拓展，先后与JVC、Canon、HarborFreightTools、HomeDepot、Lowe’等品牌商或零售商建立了合作关系。华宝新能同时也通过各种营销手段塑造公司品牌，例如通过国外户外旅行领域的网络红人，在YouTube、Facebook和Instagram等线上社交平台上对“Jackery”品牌进行介绍和推荐，或者通过在美国好莱坞山道路、旧金山街道和日本东京地铁等人流量众多的场所进行广告投放，有时，公司也会利用新品发布会等形式拉近与消费者的距离等。

有趣的是，在开拓“户外电源”业务的时候，华宝新能一直都在“租房”搞生产。华宝新能在招股书中写道：“截止2022年9月13日，华宝新能及其子公司没有任何自由的房产。”其固定资产金额总计仅为3761.78万，有关生产经营、厂房、仓库、办公场所等的租赁合同则高达达47份。

但从结果看，租房反而降低了公司的经营风险，公司主要的资金都用来扩大生产和营销，线上B2B、B2C业务，以及线下ODM、经销的业务随之快速发展。与此同时，公司的产品也在不断迭代。2018年，公司推出的产品PowerBar，其电池容量仅有80Wh左右，配备60W的电池板。但到2022年，产品Explorer2000Pro的电池容量已达到2160Wh，电池板功率也上升至200W，2.5小时就能将电源充满。

华宝新能产品对比制图：DoNews

除了户外电源，公司也在发展另一项收入-太阳能电池板。据招股书数据显示，太阳能电池板业务的出口也在不断增长。到2021年，太阳能电池板营收增长至4.40亿元，户外电源营收为18.35亿元，公司总营收达到23.15亿，实现了116.36%的增长。

在业绩突飞猛进时，华宝新能便抓住机会准备上市，在2021年6月向深圳证劵交易所提交了上市申报稿。招股书中，华宝新能披露，为发行新股，给相关机构的承销费用高达2.3亿元，这笔大数目在上市的A股中并不常见，也侧面反映了华宝新能上市的坚定态度。

最初，华宝新能只想要募集6.7亿元左右的资金，但在路演之后，把发行价格定到了237.5元每股，华宝新能也一跃成为今年最贵的新股，总募集资金达到58.29亿元，市值超过228亿元，创始人孙中伟的身价也飙升至150亿左右。

02.
起步的市场，加剧的竞争

目前，相关中小型企业也在不断入局户外电源市场，这与相关的产业链技术较为成熟，入局门槛较低有关。据笔者统计，仅各大电商平台的品牌种类就达近百种，天眼查数据也显示，户外电源业务相关的公司高达9465家。随着市场的竞争加剧，未来难免在价格上进行内卷。

户外电源业务相关公司数量图片来源：天眼查

好在户外电源市场主要靠出口。不止是华宝新能，安克创新、派能科技等公司，其收入的80%-90%也来自于境外，据中国化学与物理电源行业协会数据显示，全球户外电源产销的90%以上在中国完成，但主要是发往海外。

2021年以来，华宝新能的业务也在欧洲市场上快速增长，这与欧洲一直以来的能源危机有关。俄乌战争导致能源供应的短缺，欧洲电网电力供不应求，叠加极端天气下电力需求爆增，电力价格随之不断高涨等因素，保障“用电”供给正被更多人所重视。

此外，欧美国家的户外活动历史悠久，无论是露营、房车、公路旅行、还是无人机、室外照明，摄影等，都需要电源的稳定供给，这也使得相对之下，户外电源在海外会更火。据Statista数据显示，中国每年仅10%人口会参与户外活动，远远远低于国外的50%。

国内市场正处于起步阶段。但由于国内电网整体较为稳定，电价波动幅度有限，许多人对电力供应问题并不担忧。而且近年来，随着“新能源汽车”的发展，也成为了户外电源的“替代品”，同样可以提供电力供应等功能。

华宝新能在国内发展，最大的不确定性是面对大厂的竞争。随着户外电源市场不断爆火，大厂也加快了产品发布节奏，2021年11月，华为推出了户外电源产品移动“小电站”；2022年5月，宁德时代发布了“田园时代”应急电源；2022年9月6日，小米发布了户外电源米家1000Pro，以及米家太阳能板等产品。从技术积累和产能规模上看，这些大厂存在不小的优势。

此外，用户的需求也正不断向“高容量高品质”的产品集中。数据显示，近几年，华宝新能大于1000Wh的产品销量占比正在不断上升，从2020年的17.07%增长至2021年的26.66%，上升了9.59%。随着用户对电池容量要求越来越高，相关安全性、电池能源管理系统等技术的要求也会“水涨船高”，这将给技术储备不够的企业带来压力。

华宝新能户外电源订单数占比变化图片来源：招股书

近年来，华宝新能在研发方面的投入占比并不高，仅占3%-4%左右。数据显示，截至2022年9月13日，华宝新能专利数为254项，大部分的专利类型为外观设计和实用设计，发明专利仅为31项，相关技术仍存在突破的空间。

华宝新能研发费用占比图片来源：招股书

除研发外，对华宝新能而言，原材料供应是更大的问题。数据显示，2021年，华宝新能的营业成本中，原材料成本占比达到了91.09%，原材料价格也相较于2020年同比上涨了67%。

今年以来，由于锂电池、逆变器等材料价格的不断上涨，公司的经营面临不小的压力，其毛利率也出现了下降。数据显示，2022年上半年，华宝新能的毛利率仅为47.02%，为近三年来最低。

除了原材料，海运成本及关税也是需要重点考虑的问题。华宝新能表示，近年来，国际运力紧张，海运成本不断上升，导致了毛利率的降低。此外，也由于户外电源中存在光伏组件，在2019年9月1日，被列入301第三轮关税清单1中，最高税率达到18.40%，目前为10.9%，太阳能电池板的税率则依然保持25%，至今未调整。如果中美贸易摩擦不断升级，关税方面也将存在各种不确定性。

不过，中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙表示，户外电源企业基本都属于集成商，竞争优势主要体现在品牌、渠道、销售模式、质量以及成本管控上。那些做得早，品牌知名度高的竞争力会高一些。

华宝新能目前已在国内外建立了品牌优势，也有海外成熟的销售网络渠道，至于能否将国外的成功经验，成功复制到国内，还需要看市场的选择。

03.
筹集资金，豪赌“家庭储能”

其实，比起户外电源，更具发展潜力的反而是“家庭”储能。

根据使用场景不同，电池容量大小、以及技术方面的差异，储能产品可以划分为便携式储能、家庭级储能、商业级储能、工业级储能，以及电网级储能等，而产品的主要区别在于能不能并网，以及提供功率的大小。

为什么说”家庭储能“发展会更有空间？首先，其市场规模更大。随着双碳的发展，几乎各家各户都会安装储能设备，而一个家庭储能系统的价格在数万元左右，电池容量也比户外电源大很多。据市场调研机构ReportLinker预测，全球家用储能系统市场规模将从2020年的27.8亿美元增长到2027年的130.5亿美元，增长近5倍。

其次，在“双碳”背景下，我国也在不断发布各种政策，助推分布式光伏的发展，其中就包括家庭储能系统。2021年7月29日，国家发改委甚至发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，通过拉大峰谷电价价差至4:1或3:1以上，以刺激“家庭储能”的发展。

海外各国也在出台相关政策，例如税收减免，或直接补贴等。如意大利将家储设备税收减免提升到110%；美国对于高于5kWh的储能系统，将在2026年提供最高30%的投资税收减免；日本则为装设锂电子电池的家庭和商户提供66%的费用补贴；德国巴伐利亚州则为每个容量3kWh以上的储能系统提供550美元的补贴等。

华宝新能此次上市的主要目的，就是大力发展“家庭储能”。招股书显示，上市募集的资金主要用于三种开支，分别为便携储能产品的扩产、研发中心的建设，以及品牌数据中心的建设。其中扩产项目将花费1.98亿，研发中心将花费9931万元，品牌数据中心将花费2.52亿元。

家庭储能的研究已经在开展中。截止2022年9月，华宝新能研发项目的预算为5717.69万元，主要涉及安全性、智能化及家庭储能三个方面，仅家庭储能一项就投入了2479.14万，占比达43.36%，接近一半。而这一次的研发中心建设也主要是为了加强“家庭储能”和“智能化”等课题研究，并计划将大功率电源储能技术应用到家庭储能产品中。华宝新能对此表示：“未来，公司将大力布局家庭储能新业务，用于建设研发中心的资金也将用来组建研发团队，并针对家庭生活场景，开发出更大容量和功率的产品，以此拓宽公司产品线及业务范围。”

品牌数据中心项目的建设，也是为了服务家庭储能。数据中心主要用来开展各类数据分析和信息化系统开发的工作，研发出例如能够实时监测电源电量，上传电源数据的技术，通过数能化的方式将家庭储能并入电网，并实现自动调配电量等的功能。华宝新能对此表示：“未来，公司将加速布局家庭储能新业务领域，提高便携储能产品的智能性，加强产品的运营管理，提高信息系统互联互通、信息共享和大数据综合分析及运用水平。”

从此次筹集资金的花费比例来看，可以说华宝新能几乎在“豪赌”家庭储能。2022年8月25日，华宝新能正式推出家庭储能Geneverse HomePowerPRO产品系列，目前商品已在品牌官网全面发售，今年秋季也将进驻亚马逊、沃尔玛、家得宝、劳氏、好市多、山姆会员店等零售商店。

华宝新能家庭储能Geneverse HomePowerPRO产品
图片来源：Geneverse官网

不过，家庭储能业务与便携储能有很大不同。在销售模式上，家庭储能更加依赖线下安装商，主要是由于家庭储能系统的安装费用高昂，和更加依赖于人工服务，所以，线下销售与维护的渠道会直接影响到销量与收入。

但华宝新能的强项是线上销售，其线下模式主要是ODM、经销和直销模式，相对之下，其线下推广及安装的渠道较为薄弱。招股书显示，2019年至2021年期间，华宝新能线上销售收入呈现递增趋势，2021年线上销售收入占比高达86.85%，比2020年增长了3.32%。

华宝新能线上及线下销售占比图片来源：招股书

此外，华宝新能也将面临自大厂的威胁。像行业龙头宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等大公司，也都在纷纷开展相关储能业务，而且这些公司拥有电池、逆变器、电池管理系统、安全性等技术的积累，在原材料方面也更具规模效应。

在如今产业利润逐渐向上游集中，相关厂商不断入局的背景下，华宝新能面临的压力将不断增加。但华宝新能表示：“近期，公司正逐步实现太阳能板的自研自产，也正积极推进逆变器的自研自产，两者自研自产的成功将给公司带来降本增效的效果。”

至于押注家庭储能后，华宝新能能否再次腾飞，仍然需要时间来验证。

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