布局14年，深挖红杉中国在时尚消费产业的投资版图

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文｜吴梅梅

编辑｜Judy

来源｜IT桔子

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题图｜Pexels

自从“时尚女魔头”张宇去年履新红杉资本中国，成为基金投资合伙人后，红杉中国对时尚消费领域的出手就越来越引人注目。尤其是在张宇带领下，红杉中国最近刚投的一家法国轻奢配饰品牌DESTREE，这笔融资还得到了一些国际知名超模、女明星、女企业家的加持，可谓“赚足了眼球”。

但红杉中国是在近一年才开始投资时尚消费领域吗？

在此，我们将时尚消费产业的范畴简要归为五大类：服装配饰（含服装、鞋履、珠宝饰品、眼镜、包包），美妆美发（含护肤品、彩妆，美容美发服务），潮流玩具（盲盒、摆件等），汽车和腕表。

我们从生产和销售这两大核心环节入手，来观察红杉中国在时尚消费产业的布局。根据数据汇总，可以发现，时尚电商和时尚品牌是其布局的重中之重。

那么，现在回到开始的问题，答案已经很明确了——红杉中国很早就踏足中国时尚消费产业了；甚至可以说红杉中国早期的成功投资案例都离不开“时尚电商”。

红杉中国的时尚消费产业投资版图

根据IT桔子数据，红杉资本中国在近十多年至少投资了52个和时尚消费相关的项目，涵盖了服装服饰、美妆美发、汽车、潮玩等领域，国内项目占90%。其中，“红杉种子基金”在2020年后投资了悦瞳、Angel Eyes等个别国内时尚品牌。

从模式来看，红杉中国投资时尚品牌的项目数和次数更加高于投资时尚电商，约6:4的比例。从上述行业类别来看，红杉中国出手投资服装配饰行业最多，出手34次，占比为49%；美妆美发领域出手22次，居第二位，占比31%；汽车和潮玩领域分别出手8次、6次。

也可以发现，在投资偏好上，红杉中国更偏好美妆品牌，以及投资服饰电商/平台。

投资轮次上，除了比亚迪和恒大汽车是在二级市场进入的，其余都是风险投资轮次进入，且以A轮~C轮为主。红杉中国在在天使轮进入的时尚消费项目较少，包括护肤品品牌薇诺娜的母公司贝泰妮，彩妆品牌colokey珂拉琪的运营商美尚股份等。

投资次数上，红杉中国投资次数最多的时尚消费项目是泡泡玛特，红杉中国连续追加投资达到了4次。对美国运动潮流品牌STARTER，红杉中国也连续投了3次。

红杉中国对时尚产业的投资路径和踩过的“坑”

若将时尚消费品牌与平台区分，红杉中国在2008~2014年，明显倾向于投资平台模式的时尚项目；尤其是在2011这一年，红杉中国密集出手5次，投了4家时尚电商平台，分别是聚美优品、唯品会、美丽说和米兰网。

到了2016年，垂直电商平台存活的难度越来越大，乐蜂网也卖给了唯品会。经过调整，从2017年开始，红杉中国转向了以时尚消费品牌为重心的投资策略，除了Shein这种超潜力电商平台外，红杉中国再无出手时尚类电商平台公司。

从2008~2021年，红杉中国对于美妆和服饰领域的出手几乎一直没有间断过，两者的投资体量总体非常接近。不过，也可以看出，红杉中国始终对服饰类的时尚项目更偏爱一点。主要原因是相比美妆护肤需求来说，服饰市场更刚需且大众化。

从2015年开始，红杉中国开始出手时尚潮流玩具和新能源汽车领域，分别参与投资了泡泡玛特的C轮融资和威马汽车的B轮融资。

从结果来看，红杉中国有一些投资很成功且能获得不错的回报。比如唯品会、贝泰妮、完美日记均已成功上市，国产护肤品品牌韩后则在2018年被华仁药业并购。

但难免也有踩雷。，2014年红杉中国连续投资了特卖电商网站小荷特卖的天使轮、A轮，2017年该项目关闭。

2017年9月，红杉中国投资共享经济概念火热下的共享衣橱项目“衣二三”，这也是彼时众多资本热捧的项目。没过两年，项目数据下滑厉害。到2021年7月，衣二三宣布关闭——虽然它已经是共享衣橱赛道坚持到最后的玩家了。这个项目的关停，包括金沙江创投、IDG资本等多家头部资本都被伤及。

还有几个红杉中国投资过的时尚项目虽然最后关闭了，但不代表投资的失败。包括红杉中国2008年投资的乐蜂网，在2014年已被唯品会收购；2014年10月投资的上门美甲O2O平台嘟嘟美甲，在2016年被58同城收购。

在时尚消费领域，与IDG、腾讯等多次合作

合投方面，有哪些风险投资机构在时尚消费产业长期、多次和红杉中国一起合投呢？

根据IT桔子数据，IDG资本是和红杉中国在时尚消费产业合投次数最多的资方，两者都是实力雄厚的一线VC，在投资时尚项目上的眼光有所重合，包括电商平台达令家（B轮、C轮）、跨境电商平台SheIn领添科技、共享衣橱项目衣二三和科技鞋履品牌Miracle Miles。

另外，腾讯和红杉中国也一直是默契的投资好搭档。这次，在时尚产业，他们也共同出手了4个项目——3个是新能源汽车项目，分别是前吉利/沃尔沃高管沈晖创办的威马汽车，上市公司恒大集团的造车项目恒大汽车，石头科技创始人兼CEO昌敬联合前威马汽车CTO闫枫创办的洛轲汽车（原石头汽车）；另一个项目是主打二次元群体的汉服体验馆“十二光年”。

红杉中国和“风投女王”徐新的今日资本在时尚消费领域共合投3次，分别是对达令家的2次持股，以及对新时代女性无尺码内衣品牌ubras/彼悦的B+轮投资。

值得注意的是，红杉中国还和专注在消费领域投资的机构在时尚产业有过数次合投，比如和险峰长青共同投资了陈欧创办的美妆电商聚美优品、订阅式服装搭配平台ABox壹盒（项目已关闭）、潮玩族；红杉中国和黑蚁资本则共同投资了泡泡玛特的D、E、F三轮。

此外，红杉中国还和前万达集团首席投资官、复星集团全球合伙人仲雷创立的M31资本合投了2次STARTER——一个美国经典运动老牌，成立于1971年，在1990年代初凭借其在美国主要职业体育联赛中获得许可的夹克而闻名。

张宇担纲后，红杉中国投资时尚消费产业的思路变了

2021年初，张宇正式进入红杉资本中国，此前她曾在时尚杂志《VOGUE》任职长达16年，担任VOGUE中国版主编12年。张宇担纲红杉中国投资合伙人后，红杉中国在时尚产业的投资思路和策略还是有一些明显变化的：

①投资范围从中国走向国际

红杉中国是红杉资本在中国的独立品牌，其投资相对聚焦于中国。张宇加入以前，红杉中国在时尚领域投资的国外项目——外国友人在国外创办的项目，不是那种中国团队做的面向海外市场的跨境电商之类的项目，是0。

2021年后，红杉中国投资的服饰类项目无一例外都是国外项目，包括加拿大潮流电商Ssense、法国配饰平台DESTREE、美国运动服饰品牌STARTER等，投资范围覆盖欧美。

张宇拥有的时尚圈资源和地位对投资大有裨益，将带领红杉中国走向国际时尚舞台。

②投资风格从追求规模化到向轻奢高端靠拢

从服饰到护肤品、彩妆，红杉中国此前的投资标的是唯品会、完美日记等平价亲民的大众品牌/平台，这种都容易走出规模效应，天花板比较高。

但张宇一出手，就是高端大气上档次的奢华风了。无论是奢侈品电商SSENSE，还是轻奢配饰品牌DESTREE，他们走的都是高端路线，单品售价换算成人民币均价在几千元以上。

③投资逻辑更加多元、大胆

一是合伙人公开、且亲自砸钱入股项目。

比如张宇这次主导了红杉中国投资的法国轻奢配饰品牌DESTREE，这也是红杉中国首次在包袋配饰领域出手，张宇本人也成为项目的A轮股东。

风险投资非常强调理性的一面，而张宇个人的入股让这笔投资带上了一点感性的色彩，颇有“因为喜欢才投资”的意味，真可谓张.凭实力推介项目.宇。

二是，推动红杉中国在时尚消费产业开始操盘收购。

红杉中国在近一年尝试收购了法国设计师时装品牌Ami Paris、韩国时尚潮流品牌WE11DONE的多数股权。

而这种并购策略此前在红杉中国身上是没有发生过的，毕竟VC遵循的一贯原则是只取少数股权，以投资数量博弈成功率。这也许是在效仿复星集团并购外国时尚品牌的路径。所以说，红杉中国投资布局时尚产业更加开放、大胆了。

另外，资本投资时尚的逻辑也变了。原来，资本投资时尚产业更看中商业模式，现在，投资时尚是看重品牌和市场潜力，尤其是中国市场的潜力。就拿红杉中国这次投的法国配饰品牌DESTREE来说，其还准备2022年夏天在中国开设首家线下旗舰店。

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