八年未交付，市值缩水超六成，谁敢为贾跃亭的造车梦买单？

撰文 | 尹太白
编辑 | 包校千
图源 | IC Photo

千呼万唤始出来，在遭做空机构指控、未按时提交三季度财务报告而收到警示函后，几经挫折的法拉第未来（Faraday Future）终于决定发声。 

12月8日凌晨，法拉第未来在线上举办了线上投资者沟通交流会，并首次对外披露了公司经营状况，以及FF工厂建设、FF91量产交付进度等方面的最新进展。 

法拉第未来还针对未按时提交三季度财报一事作出了回应。法拉第未来CFO全球查克·麦克布莱德（Chuck McBride）透露，法拉第未来的具体财务状况仍在审查当中。 

这场危机发生在10月7日，知名做空机构美奇金投资（JCapital Research）发布了一份长达28页的做空报告，对法拉第未来的资金投入、研发情况、生产能力和资本情况作出详细的分析，甚至还专门调研分析了法拉第未来创始人贾跃亭。 

美奇金投资认为法拉第未来在产能和订单上造了假，并将经营八年仍未交付一辆汽车的法拉第未来定性为“一场高端玩家填补债务黑洞的骗局”。 

该做空报告一经发布便迅速引发了一系列连锁反应，法拉第未来的股价首当其冲。截至10月8日美股收盘，其股价大跌4.17%至8.05美元，较13.78美元的发行价跌去41.58%，几近腰斩。 

紧接着，美国律师事务所Bernstein Litowitz Berger & Grossmann LLP称，将就法拉第未来是否触犯美国联邦证券法律展开调查，其调查重点是法拉第未来究竟有没有向投资者披露关于生产新能源汽车能力的误导性信息。 

美国证券交易委员会的警示函也如期而至。按照规定，所有上市公司必须按时提交财务报告，否则就会收到警示函，如果收到警示函60天后仍未提交，将会被纳斯达克摘牌。 

法拉第未来随后向美国证券交易委员会提交了一份解释文件，其在解释文件中坦言“公司目前收到做空机构的指控，这是推迟提交三季报的主要原因”，并且“目前正在调查中所以无法提交三季报，至于何时能结束调查目前无法确定。” 

累计亏损约28亿美元，
法拉第未来要凉？ 

2021年7月22日，饱受质疑的法拉第未来终于迎来高光时刻——在外界诧异的目光中成功登陆纳斯达克。上市后的法拉第未来顺利筹集到了10亿美元的资金，贾跃亭也对外宣称将在2022年7月开始交付法拉第未来的首款新电动车型FF91。 

然而上市尚不足半年，法拉第未来便遭遇了许多棘手的问题。现如今，一个不容忽视的情况是，不仅法拉第未来的造车能力遭到了怀疑，就连其财务状况也不甚乐观。 

在12月8日举办的线上投资者沟通交流会上，法拉第未来的财务状况得以披露。截至2021年9月30日，法拉第未来的经营亏损约为1.43亿美元，净亏损约为2.8亿美元，相比之下，2020年同期经营亏损和净亏损分别为1800万美元和3300万美元。 

“本数据的增加，主要是为实现汉福德工厂的全面商业量产相关的汉福德制造设施成本的增加。包括生产制造模具的完成、供应链落地，工程、测试、认证和验证能力的进一步提升，以及未来电动车型的开发和生产所产生的更多支出。”麦克布莱德解释称。 

不仅如此，自法拉第未来成立以来，因经营活动产生的亏损累计约为28亿美元，并且在未来仍将继续产生严重经营亏损。麦克布莱德表示，法拉第未来还需要15亿美元的额外资金，预计到2024年才能实现盈利和正现金流。 

尽管已入不敷出，但在法拉第未来全球CEO卡斯滕·毕福康（Carsten Breitfeld）看来，法拉利第未来有足够的资金支持，且仍然计划在2022年7月按时交付首款车型FF91。 

毕福康介绍，汉福德工厂进展顺利，目前已经完成了试制设备的安装，工厂的预量产试制区域也功能完备，“第一辆车已经开始生产”。 

按照规划，法拉第未来将在未来五年内量产FF91、FF81和FF71三大产品系列。在产能方面，2025年，法拉第未来将在中国实现每年10-25万辆的产能落地，并且在2026年额外增加15万辆的产能。 

与毕福康的说法正好相反，美奇金投资在做空报告中指出，“我们在8月和9月对汉福德工厂进行了三次访问，发现活动极少，工厂现场却很安静，而且在招聘网站Glassdoor和法拉第未来官方网站上，汉福德工厂在招职位仅11个。对于一个生产计划如此紧张的企业来说，这似乎有点过于放松了。”对此，美奇金投资认为，法拉第未来可能一辆车都生产不出来。 

得出这样的结论，美奇金投资的依据并非只是汉福德工厂的异常状态，其还在做空报告中指出，法拉第未来单方面宣称收到了1.4万辆汽车的定金，但这笔定金十分值得怀疑，因为超过四分之三的款项都来自同一家公司。 

目前，法拉第未来究竟能不能在2022年7月按时交付FF91仍是一件不确定的事情，但可以确定的是，法拉第未来正处于水深火热之中。 

造车不易，法拉第未来何去何从？ 

2017年7月，贾跃亭在乐视危机爆发后辞去了董事长一职，并远赴美国发展，试图通过法拉第未来完成自己的东山再起，其职位也变成了乐视汽车生态全球董事长。在贾跃亭发布的尽责声明中，他提到的最多的关键词依然是汽车，“（辞去所有职务）就是为了全力以赴实现FF91最快量产上市，再大的挤兑，也挤不垮变革汽车产业的梦想。” 

贾跃亭对FF91寄予了厚望，他曾在微博上如是形容，“FF91 Futurist（未来主义者版）和FF91是目前世界上唯一在产品和技术定位上高出特斯拉Model X及S Plaid一个档次的智能电车领域的塔尖产品。拥有无敌产品力的FF91Futurist和FF91不仅是一台高性能EV，也是全能车, 超级汽车机器人以及第三互联网生活空间。”

但现在，贾跃亭想实现这一梦想并不容易。除了巨额亏损、产能等内部矛盾之外，来自外部的威胁是法拉第未来始终迈不过去的一道坎。 

新能源汽车巨头特斯拉、“理小蔚”等正在崛起的造车新势力、国内传统车企不断推出的新能源汽车产品线，以及小米等各个行业巨头的纷纷涌入，使得新能源汽车赛道上的竞争异常激烈。 

2021年11月，共有12家新能源车企的交付量超过万辆。其中，比亚迪为90142辆，上汽通用五菱为44157辆，特斯拉中国为31732辆，三者共占43.9%的市场份额。另据各家新能源车企公布的11月交付量，位于第一梯队的“理小蔚”分别交付了13485辆、15613辆和10878辆，第二梯队的“哪零威”则分别交付了13500辆、5628辆和5027辆。 

中国科学院院士、中国电动车百人会副理事长欧阳明高曾预测道，今年国内新能源汽车的总销量将达到330万辆，而明年将达到500万辆左右，市场渗透率也将超过20%。到了2025年将达到700-1000万辆；2030年将达到1700-2000万辆。 

面对即将进入陡峭增长期的新能源汽车市场，仍需要大半年时间才能实现量产交付的法拉第未来或许应该先想一想，面对一众实力强劲的竞争对手，自己的核心优势在哪里，以及起跑晚者实现弯道超车的底气又是什么。 

还有一个不容忽视的问题在于，造车是一项非常烧钱的生意。 

如何维持缺乏造血能力和持续投入之间的矛盾仍是摆在所有新能源车企面前的待解难题。截至目前，即便是“理小蔚”三家头部造车新势力也都深陷亏损泥潭，与此同时，建设工厂、铺设基础设施、研发技术和专利、开发市场等仍然需要庞大的资金作为支持。 

根据“理小蔚”2121年三季度财报，理想汽车的净亏损为2150万元；小鹏汽车的净亏损为15.95亿元；蔚来的净亏损为8.35亿元。 

而亏损的一大原因则指向了巨额的费用支出。2021年三季度，理想汽车的销售及管理费用为10.21亿元、研发费用为8.89亿元；小鹏汽车的销售及市场费用为15.38亿元、研发费用为12.64亿元；蔚来的销售及管理费用为18.25亿元、研发费用为11.93亿元。 

值得一提的是，截至三季度末，理想汽车拥有153家零售中心、223家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心；小鹏汽车拥有271家门店；蔚来拥有32家蔚来中心、285家蔚来空间、43家蔚来服务中心、181家授权服务中心。 

中银证券汽车首席分析师彭勇曾算过一笔账，“就自主品牌乘用车而言，按照15万辆产能设计，每辆车在生产设备和设施上的投资约为3亿至4亿元，再加上相关环节，至少需要30亿元左右的资金。”  

如此看来，在新能源汽车竞争尤其激烈的当下，屡次跳票的法拉第未来即便能够按时实现量产交付，但在构建销售网络、市场营销等方面也会面临着巨大的压力，其想在新能源汽车市场上占有一席之地并不容易。 

法拉第未来的理想和使命很丰满，但究竟会被现实打脸还是触底反弹，一切都不得而知。唯一可知的是，资本市场对法拉第未来的耐心和信心正渐渐消失。截至12月10日美股收盘，法拉第未来的股价仅为5.41美元，总市值仅剩17.55亿美元，已较45.11亿美元的上市首日总市值大幅缩水61.1%。